8月27日，A股光纤板块集体躁动。
亨通光电（600487）最终涨9.98%差一分钱涨停，报收于71.3元，成交额191.24亿元，高居A股第二仅次于中际旭创的227.8亿元。同板块的长飞光纤封死涨停板，中天科技涨7.99%，A股“光纤三剑客”再度聚首，市场热度可见一斑。
刺激这根大阳线的，是前一夜出炉的半年报。8月26日盘后，亨通光电交出了一份让市场无法忽视的成绩单：上半年营收420.26亿元，同比增长31.13%；归母净利润31.20亿元，同比大增93.38%。扣非净利润31.51亿元，同比增幅更是达到100.62%。
而真正让这份财报刷屏的，是另一个细节：知名牛散章建平的名字，出现在了前十大股东名单里。
营收增长三成利润翻了近一倍
亨通光电这份半年报，利润增速远比营收增速更扎眼。上半年营收420.26亿元，同比增长31.13%，而归母净利润31.20亿元，同比大增93.38%。营收增长三成，利润翻了近一倍，这种“增收更增利”的局面背后，其实只有一个真正的驱动因素。
来源：亨通光电财报
把结构拆开，问题就清楚了。公司五大业务板块里，智能电网和铜导体两大传统业务合计贡献了七成以上的收入，但毛利率分别只有15%和个位数，利润贡献的弹性几乎可以忽略。2025年全年光通信板块营收仅56.09亿元，在五大板块中垫底。到了今年上半年，光通信营收同比猛增超过130%，毛利率突破60%，单这一个板块半年就干了将近百亿的营收。传统业务即便营收有所增长，低毛利率决定了它们在利润端的贡献基本原地踏步。
价格端的涨幅更能说明问题。据半年报援引的行业数据，2026年3月，G.652.D裸光纤现货价格达每光纤千米83.40元，较年初上涨165%，同比涨幅高达418%；G.657.A2特种光纤价格从2025年的32元/芯公里飙升至240元/芯公里。驱动涨价的根本逻辑在于AI数据中心对光纤消耗的全面拉升，单个AI超算中心的光纤消耗量是传统数据中心的3到10倍。需求端井喷的同时，光棒扩产周期长达18至24个月，全球产能高度集中，短期内根本补不上缺口。供需失衡的缺口被瞬间放大，价格弹性由此释放。
从单季度看，一季度归母净利润约11.05亿元，二季度攀升至20.14亿元，环比增长82%。利润的逐季加速释放，说明供需格局在持续收紧，而非偶发性脉冲。海洋业务也提供了支撑，截至6月末海底电缆、海洋工程等在手订单约240亿元，海洋通信在手订单约70亿元。但就上半年的利润贡献而言，光通信是唯一的主引擎，其他板块更多是稳住了基本盘。
值得注意的是，亨通光电经营活动现金流净额为-8.65亿元，由上年同期的净流入转为净流出。营收和利润都在高增长，现金流却在承压，说明利润的增长更多体现为账面收益，实际现金回收的节奏存在滞后。财务费用同比增长237.94%，也反映出规模扩张过程中的资金压力。公司在半年报中也坦言，光通信板块增速惊人，但营收体量尚未超越智能电网和铜导体两大传统业务。
来源：亨通光电财报
章建平夫妇高位入场或浮亏
半年报显示，截至6月30日，章建平新进成为亨通光电第五大股东，持有3441.61万股，占总股本1.40%。其妻方文艳同步新进为第七大股东，持有2186.84万股。两人合计持股5628.45万股，占总股本2.29%。以8月26日收盘价64.83元测算，夫妇二人持仓市值超36亿元。
章建平并非孤注一掷。根据已披露的半年报信息，他在二季度同时新进了中际旭创（第九大股东，593.48万股）和杭电股份（第三大股东，2432.45万股）。一条清晰的光通信产业链布局，跃然纸上。
与章建平同步加仓的还有机构资金。国泰中证全指通信设备ETF大幅增持2260.87万股至3717.15万股，跃升为第四大股东；富国创新科技混合型基金增持399.99万股至1600万股。
不过，筹码结构并非一边倒的流入。香港中央结算有限公司（陆股通）减持980.87万股至4821.07万股，华夏中证电网设备主题ETF减持1518.43万股至3332.99万股。北向资金与内资机构的反向操作，折射出当前价位上的多空分歧。
控股股东亨通集团和实控人崔根良持股未变，合计持股约27.94%，控制权保持稳定。
章建平的入场之所以引发市场高度关注，不仅因为其个人的市场号召力，更在于其入场的时点。二季度正是亨通光电股价的主升浪阶段。公司股价上半年累计涨幅达343.21%，二季度股价翻倍，6月23日盘中创下124.89元的历史最高价。随后股价一路回落至8月26日收盘的64.83元，较高点回撤48%。章建平在二季度高位入场，以当前股价计算浮亏显然不浅，但其对光通信产业链的押注方向，仍被市场视为一种信号。
从周期到成长的逻辑切换
亨通光电的业绩爆发，并非孤立事件，而是整个光纤光缆行业结构性变化的缩影。国家统计局数据显示，今年前7月，我国光纤制造业利润同比增长468.4%。行业利润增幅之猛，令人瞠目。
驱动这一变化的根本逻辑，在于AI数据中心对光纤需求的爆发式增长。单个AI超算中心的光纤消耗量是传统数据中心的3至10倍。CRU预计，2026年全球数据中心光纤需求将达到9160万芯公里，同比增长32%。
与过往由3G、4G建设驱动的电信周期不同，本轮景气周期的需求主体从国内单一运营商市场，转向了全球多主体的共振。北美光纤市场呈现严重供不应求，美国本土光纤产能高度集中于康宁等少数厂商，扩产受制于光棒18至24个月的扩产周期，短期供给几乎刚性，云服务商锁价抢货意愿强烈。国盛证券与华创证券均认为，光纤光缆行业正经历不同于以往的景气周期，过往多轮景气依托国内运营商集采招标，行业难以跳出周期属性；而本轮新周期中，光纤出海与特种光纤放量落地成为全新驱动力，行业正从传统周期品类迈向AI算力成长驱动的成长赛道。
供给端的刚性约束进一步强化了价格上涨的持续性。全球光纤预制棒产能高度集中，扩产周期长达18至24个月，供需错配短期内难以缓解。下游云服务商锁价长单、上游光棒产能扩张受限，光纤涨价的传导链条清晰而直接，行业高景气的持续性具备产业逻辑支撑。
放眼整个光通信板块，今年上半年业绩呈现多点开花。光纤“三剑客”的半年报数据清晰地勾勒出行业的景气程度：
长飞光纤上半年净利润暴增888.88%，中天科技同比增长50%至60%。横向对比来看，亨通光电净利润31.20亿元在三家中绝对值最高，但长飞光纤增速遥遥领先，亨通居中，中天相对温和。
这种差异背后是业务结构的差别。亨通光电是"能源+通信"双轮驱动的综合性龙头，光通信只是五大板块之一，利润弹性受传统业务拖累；长飞光纤业务高度集中于光纤光缆主业，对涨价的敏感度最高，弹性释放最为剧烈，纯度决定弹性。中天科技同样横跨通信与能源，光通信占比相对较小，增速温和。
回到亨通本身，公司作为全球光纤通信前三强，构建了从光棒到光纤、光缆再到光网络的全产业链，充分受益于此轮涨价红利。光模块方向的中际旭创、新易盛等同样行情火热。这是AI对"光"的重估从光模块向光纤光缆等更底层物理基础设施的蔓延。
分歧与共识
机构对亨通光电的定价分歧之大，在A股并不多见。近半年11家机构发布研报，目标价跨度从25.73元到116元，差值超过90元。
近半年主要机构对亨通光电的目标价与盈利预测
国泰海通证券116元最为激进，基于2027年27倍PE；群益证券与中金公司目标价均在85元附近，相对保守。外资高盛与摩根大通在4月分别给出76元和74元。乐观者看到的是AI驱动的行业性景气周期与公司全产业链的受益逻辑，预计净利润超过85亿元；谨慎者担忧的则是价格能否持续、扩张是否过快、估值是否透支，仅看到52亿元。
两者利润预测差距超过30亿元，本质上是市场对光纤价格上涨的高度与持续时间判断不同。高盛自身在10个月内从13.6元的目标价翻多至76元，可见定价之难。
分歧虽大，但机构在核心判断上存在共识：本轮景气周期的持续性不同于以往。群益证券指出本轮光纤涨价由供给紧张驱动，预计延续至2027年；东吴证券认为光棒技术壁垒高、供给弹性有限，供需缺口支撑价格上行；中信建投也判断行业依然供不应求，产能释放要到明年下半年。三家机构均指向2027年，并非短期脉冲。共识与分歧并存，恰恰说明当前价位上，乐观者与谨慎者各有依据。
英伟达的加入让定价逻辑更加复杂。2026年6月，英伟达CEO黄仁勋在Computex大会上喊出"AI的下一个战场不是算力，是连接"，亨通光电两连板。此后，CPO技术路线推进、1.6T光模块通过英伟达认证、英伟达与康宁32亿美元战略合作锁定光纤产能，都在强化"AI对光的需求正在从光模块向光纤光缆蔓延"的叙事。但光模块业务在亨通营收中占比仍然较小，更多是题材预期驱动，尚未形成规模化的业绩贡献。英伟达的利好能撑起多大估值溢价，市场仍在博弈之中。与此同时，英伟达股价的每一次回调，也都同步传导至A股光通信板块，联动是双向的。
8月27日这根阳线是财报验证，但股价距离6月高点124.89元仍有超过40%的回撤。上半年涨超340%后大幅回调，高位筹码消化需要时间。从估值看，乐观预期下2026年PE仅15倍出头，保守预期下已接近25倍，同一个价格，不同的故事。
分歧大、共识也有，英伟达给了新故事但还没完全兑现，这就是当前亨通光电的定价处境：基本面景气在，股价已从底部涨超4倍，前高附近的套牢盘才是真正的试金石。
众和策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
